Инвестиционные компании
Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая
получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя
существовала и в довоенное время. Приоритет в их
развитии принадлежит США. Инвестиционные компании путем
выпуска собственных акций привлекают денежные средства,
которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и
других корпораций. Таким образом, за счет приобретения
ценных бумаг они осуществляют наравне с другими
кредитно-финансовыми институтами финансирование
различных сфер экономики.
В настоящее время существуют инвестиционные компании
закрытого и открытого типов.
Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют
выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый
покупатель может приобрести их только у прежних
держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании
открытого типа, которые носят название взаимные фонды,
выпускают свои акции постепенно, определенными порциями
в основном для новых покупателей. Эти акции могут
передаваться или перепродаваться. Более удобной
организационной формой являются компании открытого типа,
поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время
увеличивать свой денежный капитал и таким образом
постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги
корпорации. В целом организационная форма инвестиционных
компаний открытого и закрытого типов базируется в
основном на акционерной форме.
Особенностью инвестиционных компаний является то, что
среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля
кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных
корпораций. Каждый инвестор инвестиционного фонда обязан
платить комиссионные при покупке для него акций и
управлении вкладом. Размер комиссионных различается по
компаниям и зависит от их финансовой мощи и репутации.
При этом следует отметить, что в послевоенное время в
развитых капиталистических странах наиболее быстрыми
темпами развивались компании открытого типа (взаимные
фонды).
Развитие инвестиционных компаний тесно связано с
динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше
уровень развития последнего, тем выше степень развития
инвестиционных компаний. Наиболее успешно такие компании
функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.
Основой пассивных операций инвестиционных компаний
являются вырученные денежные средства от реализации
собственных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный
фонд, недвижимость компании.
Активные операции инвестиционных компаний специфичны и
отличаются от подобных операций других
кредитно-финансовых институтов. Основные денежные
средства, вырученные от продажи собственных акций,
инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции
различных корпораций и компаний. 80% активов
инвестиционных компаний составляют акции, а в последние
годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации
корпораций. Существует специализация вложений: одни
компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных
акциях, другие - в привилегированных, третьи - в
облигациях. Помимо этого, существует отраслевая
специализация, когда компании приобретают ценные бумаги,
например, только железнодорожных компаний или
машиностроительных, автомобильных, электронных
корпораций.
Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от
состояния рынка ценных бумаг, в основном акций, частые
колебания курсов акций отражаются на финансовом
состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций
и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних,
а в раде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось
и в США в середине 70-х и начале 80-х гг.
Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной
деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого
инвестора, благодаря чему удается, во-первых,
мобилизовать значительные средства для капиталовложений
в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию,
что каждый может стать владельцем акций и, значит,
собственником. С этой целью бумаги продаются по низким
ценам и доступны для средних слоев населения. В США,
например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2
до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в
период биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако
в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут
большие потери. Практика западных стран показывает, что
все-таки основными вкладчиками являются крупные,
индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за
деятельностью инвестиционных компаний осуществляют
крупнейшие акционеры.
В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании
открытого типа, которые получили название взаимные фонды
денежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой вид
инвестиционных компаний получил развитие в основном в
США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти
компании работают на рынке ценных бумаг в основном с
краткосрочными ценными бумагами.
Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они
также выпускают акции, однако, весьма дешевые по цене 1
долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не
изменяется в результате колебания ссудного процента, а
потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий
приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно
большие накопления. Так, активы фондов денежного рынка с
июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд. долл. в 1982
г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд.
долл.
Формирование пассивных операций этих компаний
осуществляется в основном за счет выпуска дешевых акций.
Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные
ценные бумаги: краткосрочные федеральные облигации
(краткосрочные векселя), муниципальные облигации,
коммерческие бумаги частных корпораций, а также в
финансовые инструменты (акцептованные банками векселя,
депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые
фонды такого типа специализируются на бумагах только
федерального правительства.
Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по
сравнению с другими инвестиционными фондами: они
освобождены от выполнения требований хранить
обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не
платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того,
следует отметить еще одно обстоятельство: длительное
время процент по их акциям был выше, чем по вкладам
коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в
ссудосберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более
низкий процент в указанных кредитно-финансовых
институтах обусловлен правилами ФРС. Это привело в конце
70-х гг. к широкому оттоку денежных средств во взаимные
фонды денежного рынка из банков и ссуда - сберегательных
ассоциаций, что существенно ухудшило их ликвидность.
Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование
процентных ставок, были введены депозитные счета
денежного рынка (Money Market Deposit Account), что
позволило отрегулировать потоки денежных накоплений
между коммерческими банками, ссуда - сберегательными
ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В
результате денежные средства на депозитных счетах
увеличились, начался отлив денежных средств из фондов
денежного рынка, что существенно сократило размер их
активов. К концу 80-х - началу 90-х гг. конкуренция за
привлечение денежных средств между банками и фондами
вступила в более устойчивую фазу, так как последние
использовали свободу от резервных требований ФРС, а
первые пользовались преимуществами федерального
страхования депозитов. В то же время взаимные фонды
денежного рынка стали проводить и расширять некоторые
спекулятивные операции. Так, они стали использоваться
как компании для хранения процентных платежей и
дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того,
многие частные лица, которые сами распоряжались своими
активами, имели право открывать здесь собственные
акционерные счета (share accounts). Это позволило
акционерам довольно быстро и бесплатно переводить
денежные средства со счетов взаимных фондов денежного
рынка в зависимости от конъюнктуры на счета
инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в
долгосрочные, ценные бумаги. |
