СОДЕРЖАНИЕ

            Воздействие макроэкономических показателей на платежный баланс.

 Практически все макроэкономические показатели воз­действуют на платежный баланс. Подробный их перечень занял бы много места, поэтому остановимся на наиболее значимых, используемых особенно часто. Их можно раз­делить на две группы: показатели национального макро­экономического регулирования и внешнеэкономические показатели.

В первую группу показателей можно включить: наци­ональный доход, уровень процентных ставок, величину и объем денежной эмиссии. Воздействие каждого из них зависит от конкретной ситуации и оценивается неодноз­начно.

Национальный доход. Как отмечалось ранее, под на­циональным доходом понимается общая сумма получен­ной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной стра­ны при производстве товаров и услуг.

Индивидуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровня доходов ре­зидентов данной страны. Отсюда следует вывод о том. что в случае повышения этих доходов можно ожидать роста потребления национальных товаров, сопровождающего­ся ростом потребления импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу стимулиро­вания роста национального дохода, следует ожидать рос­та отрицательного сальдо платежного баланса.

При замедлении и даже прекращении роста националь­ного дохода платежный баланс страны улучшается.

Связь роста национального дохода с автоматическим увеличением импорта и ухудшением платежного баланса используется кейнсианцами для разработки положения о маргинальной предрасположенности к импорту при росте национального дохода.

Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с «перегревом» экономики и увеличением национального дохода является продажа на­циональным банком страны резервных запасов иностран­ной валюты. Такую политику активно проводили Великобритания и США в 70-х годах, пытаясь предотвратить уве­личение дефицита своих платежных балансов.

Это далеко не всегда претворяется в жизнь на практи­ке. Например, Германия осуществляла свое экономическое развитие в послевоенный период, имея постоянное поло­жительное сальдо платежного баланса. Таким образом, намечается лишь тенденция, что объясняется рядом фак­торов.

Во-первых, в настоящее время усиливается синхрон­ность развития национальных экономик отдельных стран. Во-вторых, увеличение отрицательного сальдо платежно­го баланса под воздействием роста национального дохода нейтрализуется под влиянием других макроэкономических показателей, на которые влияет политика Центрального банка.

Противоположное объяснение причин дефицита пла­тежного баланса в условиях роста экономики следует из монетаристской теории, которая оценивает рост дохода с учетом обеспечения его денежными ресурсами. В соответ­ствии с ее прогнозом увеличение дохода, не подкреплен­ное выпуском соответствующих финансовых средств (не обеспеченное увеличением денежной массы), приведет к тому, что потребности в деньгах будут удовлетворяться за счет приобретения иностранных платежных средств (запол­няя соответствующую нишу в потребности в финансовых ресурсах).

Два внешне противоречивых объяснения могут быть совмещены, так как анализируются различные разделы платежного баланса. В первом случае исследуется движе­ние «товаров и услуг; во втором - автономные движения долгосрочного и краткосрочного капитала.

Уровень процентных ставок. Величина процентных ста­вок определяет условия предоставления кредита. Если про­центные ставки высоки, то условия предоставления креди­та «жестки»; если процентные ставки низки, то они «сво­бодны» («либеральны»).

В мировом хозяйстве значительное количество физи­ческих и юридических лиц держит свои средства в форме ликвидных активов, которые перемешаются в те страны, где более высокие процентные ставки, т. е. туда, где за кре­диты платят более высокие цены («горячие деньги»).

Рост процентной ставки понимается как реальное уве­личение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией.

Когда США предлагают более высокие процентные ставки по кредитам по сравнению с Великобританией, владельцы английских денежных средств, продавая фун­ты, приобретают доллары и, покупая американские ак­ции, вкладывают их в экономику США. В итоге на меж­дународном финансовом рынке растет потребность в дол­ларах (для вложения в американские акции) и понижается спрос на фунты, так как английские владельцы предлага­ют на международном рынке фунты, продавая их для по­купки долларов. Отсюда можно сделать вывод, что при увеличении процентных ставок в США курс доллара воз­растет. Изменение процентных ставок становится реша­ющим моментом, определяющим динамику изменения курса доллара.

Как показывает практика, в последующем, несмотря на значительное повышение процентных ставок США, по­требность в долларах несколько уменьшится по сравнению с первоначальной. Разумеется, и позднее найдутся англий­ские вкладчики, желающие обменять свои фунты на дол­лары и вложить их в американскую экономику. В дальней­шем объем приобретаемых долларов, так же как и курс. несколько снизится по сравнению с первоначальным рос­том. В экономической литературе такие изменения назы­ваются «первичным» и «вторичным» изменением курса.

Повышение потребностей в долларах напоминает воз­действие дополнительного экспорта, увеличивающего по­ложительное сальдо платежного баланса. Возрастание про­центных ставок делает американские акции и облигации более привлекательными на международном рынке и сти­мулирует их продажу, т. е. в итоге оказывает такое же воз­действие, что и расширение экспорта.

Аналогично воздействие процентных ставок на платеж­ный баланс через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долла­ров, уменьшает инвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится.

Понижение процентных ставок, прогнозирует теория, влияет противоположным образом. Если, например, в США процентные ставки понизятся, то иностранные вклад­чики капиталов постараются их перевести из США в бо­лее «выгодные» страны. Начнется «сброс» долларовых средств и обмен их на иностранную валюту. По своему воздействию это будет аналогично росту импорта, т. е. увеличит предложение долларов на валютном рынке и ухуд­шит платежный баланс США. В этом же направлении бу­дет действовать и рост национального производства (в свя­зи с облегчением условий кредитования), и увеличение спроса на национальные и иностранные товары. Платеж­ный баланс ухудшится.

На практике повышение процентных ставок в сочета­нии с жестким кредитованием было, например, исполь­зовано Министерством финансов России для улучшения платежного баланса и стабилизации рубля во второй по­ловине 1993 г. Правительству удалось добиться хотя и крат­косрочного, но осязаемого эффекта, обеспечив обменный курс в пределах 1000 - 1100 руб. за 1 долл.

Мнение о положительном влиянии более высоких про­центных ставок на баланс следует уточнить. Определяю­щим моментом является не столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более жест­кой кредитной политики, то это утверждение верно. Одна­ко в тех случаях, когда первопричиной служит рост инф­ляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным. Израиль, Аргентина, Бразилия и другие стра­ны, где высокая величина процентных ставок определяет­ся инфляционными тенденциями в экономике, не особен­но избалованы вниманием иностранных инвесторов.

Вывод о том, что повышение процентных ставок при­водит к улучшению платежного баланса, должен быть скор­ректирован с учетом одного обстоятельства. Здесь рассмат­ривались лишь краткосрочные тенденции. В долговремен­ной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с не­обходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения пла­тежного баланса. Использование более высоких процент­ных ставок целесообразно только в краткосрочной перс­пективе.

Величина и объем денежной эмиссии. Еще одним важ­ным показателем, определяющим уровень спроса и пред­ложения на валютном рынке, выступает величина денеж­ной эмиссии на внутреннем рынке.

Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного балан­са. Когда Центральный банк расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения до­полнительных средств, то естественной реакцией коммер­ческих банков становится расширение их операций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автомати­чески влечет за собой снижение процентной ставки. До­полнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.

Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к более прибыльному вложению капита­лов и прежде всего за границей. Национальный капитал ус­тремляется за границу «в поисках» более высоких процен­тов, что также негативно воздействует на платежный баланс. (Позднее вполне возможен возврат денежных ссуд с процен­тами.) Сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связи с ростом им­порта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны. Ограничительная денежная политика будет иметь проти­воположный эффект.

Важным показателем, в г которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает уровень эластич­ности спроса  экспортные товары данной страны. Чем ниже уроаень эластичное in спроса на данный товар в за­висимое! и о г цены, тем меньше воздействуют инфляцион­ные тенденции на его сбыт, а соответственно я на сниже­ние спроса в зависимости от инфляционного обесценения. Так, основным экспортным товаром США являются вы­сокие технология и продовольственные товары, отличающиеся низким уровнем эластичности спроса на них, поэто­му инфляционные тенденции, развивающиеся в экономи­ке США, относительно незначительно воздействуют на объем экспортных товаров.

Незначительным уровнем эластичности спроса в зави­симости от цены отличается экспорт нефти и нефтепродук­тов. Опыт 70-х годов показывает, что повышение цен на нефть привело практически к пропорциональному росту расходов и соответственно к ухудшению платежных балан­сов развитых стран - импортеров нефти и улучшению по­ложения стран - экспортеров нефти.

Скачать